海外出口需求在上半年有望彌補部分國內(nèi)需求的缺失，疫情解除后基建將持續(xù)發(fā)力，需求有望恢復(fù)增長，后期穩(wěn)增長政策預(yù)期和需求階段性回補將是行情主導(dǎo)因素，GCr15圓鋼鋼價振蕩偏強為主。但中長期看，基建仍然無法完全對沖房地產(chǎn)的下行，鋼材需求會逐步下行，疊加今年產(chǎn)量穩(wěn)中增長，鋼價不確定性較大，中樞或存在逐步下移風(fēng)險。

今年3月5日政府工作報告強調(diào)，要繼續(xù)做好重要原材料保供穩(wěn)價工作，保障初級產(chǎn)品供給，加強原材料供給保障。兩次會議基本定調(diào)了今年以鋼材等黑色產(chǎn)業(yè)鏈為代表的重要原材料和初級產(chǎn)品供給會得到保障，限產(chǎn)政策將邊際放松，這也是到現(xiàn)在為止尚未發(fā)布全國性限產(chǎn)政策的重要原因。因此整體看，盡管短期疫情反復(fù)影響復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，但是隨著后期疫情逐步緩解，產(chǎn)量仍然會逐步穩(wěn)中增長。

20CrNiMo圓鋼鋼廠近期總體復(fù)產(chǎn)為主，對鐵礦、焦炭采購積極，原料價格較為堅挺，造成鋼廠利潤持續(xù)壓縮。目前長流程鋼廠螺紋平均生產(chǎn)利潤在200元/噸左右，中部地區(qū)由于原料成本相對東部地區(qū)更高，鋼材生產(chǎn)利潤可能更低或接近虧損。利潤偏低疊加疫情影響，部分鋼廠已開始著手檢修。

鐵礦石方面，當(dāng)前澳洲、巴西發(fā)運量在季節(jié)性及天氣影響下偏低，近期到港量也偏低，鋼廠可用天數(shù)下降至中位以下，港口庫存持續(xù)下降。截至3月22日，港口庫存已從1.6億噸下降至1.54億噸。短期受疫情影響，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或有反復(fù)，對鐵礦石需求不利，但由于進口礦發(fā)運和到港偏低，而疫情結(jié)束后鋼廠復(fù)產(chǎn)仍然會持續(xù)推進，后期鐵礦石有望延續(xù)去庫，鐵礦石價格仍有支撐。

焦炭方面，第四輪提漲落地，焦化利潤恢復(fù)至200—300元/噸，焦化企業(yè)開工積極性較高。成本方面，蒙煤通關(guān)量有所恢復(fù)，但受俄烏沖突影響，俄煤進口受限，印尼即將進入齋月以及進口倒掛使得印尼煤進口量偏少，焦煤進口量仍然存在缺口；國內(nèi)山西、內(nèi)蒙古受環(huán)保政策影響，部分洗煤廠開工率有所下滑，焦煤產(chǎn)量恢復(fù)較慢，而需求受焦炭復(fù)產(chǎn)影響存在支撐，焦煤庫存繼續(xù)降低，焦煤對焦炭的成本支撐仍存。需求方面，短期受疫情影響，部分北方鋼廠焦炭補庫受到影響，但隨著疫情結(jié)束，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)計會帶動焦炭需求回補。當(dāng)前焦炭出口存在利潤，出口需求增加。庫存方面，焦炭庫存小幅增加，但總體仍然在低位。

從原料成本看，鐵礦石受去庫影響供應(yīng)中性偏緊，而焦炭總庫存處于低位、出口增加，因此，整體鋼材成本仍有支撐。

因此總體看，供應(yīng)方面，今年Cr12圓鋼鋼材等黑色產(chǎn)業(yè)鏈為代表的重要原材料和初級產(chǎn)品供給會得到保障，鋼廠限產(chǎn)政策將邊際放松。盡管短期內(nèi)受到利潤和疫情的限制，提產(chǎn)速度或有反復(fù)，但是隨著后期疫情逐步緩解，產(chǎn)量仍然會逐步穩(wěn)中增長。成本端，基于原料基本面中性偏緊，成本支撐仍較強。需求端，9CrSi圓鋼短期地產(chǎn)對鋼材拉動偏弱，但是海外出口需求在上半年有望彌補部分國內(nèi)需求的缺失，在穩(wěn)增長預(yù)期不斷加強和政策加快出臺的背景下，疫情解除后基建將持續(xù)發(fā)力，需求有望恢復(fù)增長，需求增速或快于供應(yīng)恢復(fù)，庫存去化速度也將加快。因此整體看，后期穩(wěn)增長政策預(yù)期以及需求階段性回補將會是行情主導(dǎo)因素，短期內(nèi)鋼價振蕩偏強為主。

中長期看，一旦俄烏問題得到解決，海外需求開始走弱，而國內(nèi)地產(chǎn)政策只是邊際放松，“房住不炒”是較長期政策，中長期看基建仍然無法完全對沖房地產(chǎn)的下行，鋼材需求會逐步下行，疊加今年產(chǎn)量穩(wěn)中增長，因此從更長周期看，鋼價不確定性較大，中樞或存在逐步下移風(fēng)險